光模块龙头密集回购护盘 CPO板块单日暴拉超7%资金涌入77亿
11月11日，A股光通信板块迎来久违的强势反弹。东财CPO相关概念指数单日涨幅超过7%，新易盛、中际旭创、天孚通信——市场俗称的"易中天"三巨头集体飙涨超10%。据资金流向数据，这三家公司当日合计净流入资金超过77亿元，抢筹迹象明显。
这轮反弹并非毫无征兆。就在此前几天，中际旭创、新易盛、天孚通信等核心标的扎堆发布公告，内容涉及股份回购进展与经营动态，密集释放积极信号。
中际旭创回购用途生变，565万股将直接注销
中际旭创在11月6日午间披露了一则关键公告：公司已完成565.31万股的回购，而这些股份的原定用途——“实施员工持股计划或股权激励”——被正式变更为"用于注销并减少注册资本"。注销式回购意味着总股本缩减，对每股收益形成直接提振。
公告中还提到，公司将结合回购再贷款政策、充分运用政策工具，维护公司价值和广大投资者利益。这一表述在当前市场环境下被不少投资者解读为管理层对自身价值的明确表态。
海外双龙头财报亮眼，下季指引远超预期
国内龙头动作频频的同时，海外光通信产业链也传来了超预期消息。上周，Lumentum与Coherent先后发布财报。
Lumentum在2027财年第一财季录得营收同比增长136.5%，Coherent同期营收增速约为50%。更值得关注的是两家公司对下一季度的收入指引——据机构测算，Lumentum下一财季营收指引中值较本季高出约27%，Coherent高出约12%。海外上游景气度的持续上行，为国内光模块企业的业绩韧性提供了外部支撑。
订单覆盖到2028年，800G和1.6T仍是主线
中际旭创在近期公告中给出了一组让市场颇为振奋的数据：行业需求依然强劲，主要客户订单已基本覆盖2027年全年，部分重点客户甚至已经给出了2028年的明确需求指引。公司预计800G和1.6T光模块的订单需求仍将保持快速增长。
这组信息在一定程度上对冲了近期市场对光模块板块的悲观情绪。多家券商机构分析认为，元鼎证券官网此前A股光模块板块的大幅回调更多源于交易行为与预期波动，而非基本面恶化。光通信上游无源器件订单依旧紧俏，光模块厂商业绩有望维持韧性，产业端的边际变化或与当前偏弱的市场预期之间存在预期差。
NPO与CPO进入商业化验证期，50亿美元大单浮出水面
在传统可插拔光模块之外，下一代光互连技术的进展同样引发关注。中际旭创表示，NPO（近封装光学）、XPO（超高密度可插拔光学）等产品的需求将于明年下半年逐步释放。
与此同时，Lumentum披露了其第二个大型NPO/CPO项目，相关采购承诺金额超过50亿美元。机构分析指出，这反映出客户正在推动光互连从传统可插拔形态向更靠近交换芯片的封装形态演进，由此带来全新的光器件需求增量。
估值回归中枢，机构关注点转向业绩兑现
从估值角度看，多家机构的研判趋于一致：当前申万通信板块估值已回归历史中枢附近，此前的估值溢价正在逐步消化。市场对光模块等AI算力方向的定价日趋理性，后续关注重心将从概念炒作转向业绩兑现与增长持续性。
展望后市，机构普遍认为光互连在整体投资中的占比将持续提升。2027年800G和1.6T光模块需求高增确定性较强，Scale-up架构对应的光互连需求自2027年起将成为重要增量，NPO/CPO/XPO等新品有望迎来规模上量，OCS、DCI、MicroLED等细分方向也在加速发展。
具体到投资方向，机构建议优先跟踪具备明确订单、量产能力与交付记录的高速光模块龙头企业；上游环节则可关注高功率CW光源、精密光纤阵列（FAU）以及光学测试设备等领域的客户验证进展。
需要注意的是，云厂商资本开支不及预期、高速光模块交付不及预期、新技术导入延后、客户集中度过高等风险仍然存在。以上信息综合自开源证券、东吴证券、国泰海通证券、天风证券、中信建投等机构近期公开研究报告，不构成投资建议。
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